给分析：产能结构过剩状况开始改善：据我们行业调研情况来看，行业整体产能利用率从2012 年的约80%下降到目前约50%左右。产能利用率的下降，从侧面反映了有效产能的大大减少。我们从出口“双反税”、政策指导、环保门槛、兼并重组四个维度来分析轮胎行业供给“量”的改善。而“质”方面，我们认为国内轮胎“智能制造”浪潮的推进是缩短与国外品牌质量差距的不二法门。总的来说，在内外因素的共振下，国内轮胎的供给端有望在“量”和“质”上逐步改善。

　　需求分析：全钢胎探底回升明显，半钢胎配套与替换仍具发展空间：

　　商用车产量景气度持续上升，同比增长从连续多年的负增长到2017 年初开始转为正增长，促使全钢胎景气探底回升。随着全球经济企稳回升、美国对中国全钢胎出口双反税的取消、以及国家“一带一路”的推进，对全钢胎的需求有望进一步增大，有望迎来中期拐点。而半钢胎方面，我们认为其配套市场与替换市场仍具发展空间。全球轮胎前三企业的市场份额从2003 年的约55%下降至2014 年的约40%，与此同时，在全球前 75 强轮胎企业中，中国企业数量由 2003 年的 21 家增长到2014 年的 34 家;随着国产轮胎质量、性能、稳定性等指标的逐渐改善，部分国内轮胎品牌开始进入了外资或合资的车型，我们认为国产轮胎的配套市场的份额逐渐提高将是中长期的趋势。而替换市场方面，我国目前的替换市场份额占比仍远少于欧美等成熟市场，其中主要的瓶颈或许是国内轮胎企业对替换市场的布局仍不足，大部分仍以传统的经销商模式为主要渠道，在汽车保有量稳定增长的背景下，我们看好在替换市场提前布局的企业。

　　成本分析：原料价格回落，下半年盈利有望企稳：天胶与合成胶价格回落至2016 年四季度左右水平，钢丝价格较为稳定，炭黑价格在较高价位震荡。总体而言，进入2017 年下半年后，轮胎生产成本环比下降较为明显。在经历了自2011 年以来的行业低迷期，行业集中度在逐步提高，轮胎龙头企业的定价权也在提升，大部分轮胎企业产品价格仍未跟随原材料价格下跌，下半年行业整体盈利水平有望企稳回升。

　　出口分析：“双反”阻力阶段性减少，全钢胎出口迎窗口期：2017 年2 月美国宣布取消对我国全钢胎征收双反税。根据美国的相关法律法规的制度，从时间长度上来看，未来1.5 年~3 年的时间，裁定的结果较难出现反转，我国的全钢胎出口迎来阶段性的回暖窗口期。依靠高性价比的优势，国内全钢胎企业已占据全球大部分的市场份额，出口回暖利好国内龙头企业。