橡胶受高库存和低需求制约，行情难突破
生意社：橡胶延续了上个月的跌势，本月跌幅继续加深，橡胶指数由月初的742下跌到月末的692，跌幅50点，顺丁橡胶下跌14.23%、丁腈橡胶下跌13.31%、天然橡胶下跌9.42%跌幅明显。
合成橡胶
5月合成橡胶大幅走跌，一方面受石化调价影响：据生意社监测，5月份丁苯橡胶、顺丁橡胶石化普遍累计下调幅度在2000元/吨上下，下调幅度之大严重打压了贸易商的积极性，致使看空气氛凝重，再者，上游成本利空加剧，尤其是丁二烯的暴跌20.12%，拖累下游合成胶行情的一片哀鸿。最主要的原因是供需矛盾的加深，供应量仍持续上升，库存却难以降下来，青岛保税区橡胶库存自2016年11月初开始进入库存积累期，持续上涨近7个月，从8.33万吨低点快速上涨18.46万吨，至2017年5月份达到26.78万吨，涨幅高达221.88%， 5月中旬青岛保税区库存成为自2014年7月中旬以来近2年半的次高点，并且较最高点2016年2月中旬27.81万吨仅低1.03万吨。而需求方面来看，轮胎行业却持续低迷，轮胎行业的利润也持续缩水，导致开工率持续走低，据统计5月中旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率仅为55.03%，环比下降11.14%。最终库存高位拖累开工低位，拉低对橡胶需求。
天然橡胶
5月份天然橡胶延续上个月行情，本月跌幅9.42%，首先，天胶基本面本月仍呈现利空，期货市场屡次走出探底行情，由于目前现货市场贸易商普遍跟期货盘定价，导致现货市场受期货盘打压严重。最主要的原因是目前供应极度过剩，尽管目前市场一直在缩减天胶进口数量来缓解社会库存的激增，但成效十分有限，具体来看，2017年4月天然橡胶进口46.25万吨，环比3月份大幅走跌13.18%，虽然推动青岛保税区5月份橡胶库存增速出现明显放缓，但总量还是增长的，截至2017年5月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至26.78万吨，较5月初24.98万吨增加1.8万吨，涨幅7.2%。其中天然橡胶20.68万吨，增加1.64万吨，增幅8.61%。造成这一奇怪现象的根本原因是内需的乏力，下游轮胎企业开工率的持续下滑对市场带来沉重压力。
后市预测：
对于5月份橡胶价格走势，从供应面来看，市场降价去库存，但效果不明显，社会库存依然高位，6月市场仍将处于高库存的高压状态下，而需求方面更是雪上加霜，轮胎开工率很难近期出现大幅上升，国内重卡汽车销量持续下滑也将拖累轮胎行业的进一步回暖，考虑到目前价格下行幅度过大，市场存在缓冲器，预计6月跌幅会进一步放缓，预计橡胶跌幅在5%上下。
相关资:1：国内库存压力有望缓解，橡胶下跌空间有限
信达期货：截至5月31日，沪胶连续下跌近3个半月，累计跌幅达44%，基本跌回去年四季度上涨行情发动的起点。进入6月，沪胶基本面弱势格局虽难完全扭转，但存在好转可能。我们认为，6月沪胶继续下跌空间有限。
国内库存压力有望缓解
1—4月全球天然橡胶供应宽松。今年全球天然橡胶开割面积达到910万公顷，刷新历史极值。尽管期价下跌较多，但国内及东南亚产地原料价格较为坚挺，高于前三年同期水平，胶农割胶积极性正常。前四个月，除了泰国因年初洪水减产之外，其余主要产胶国产量同比均大幅增加，ANRPC总体同比增产4.8%。同期，中国天然橡胶进口也出现大幅增长。供应增加、需求萎靡，国内天然橡胶库存迅速累积。5月下旬，青岛保税区天然橡胶库存已从年初7.84万吨上升163%，达到20.68万吨。但从季节性看，6—7月国内天然橡胶产区虽进入旺季，但国外天然橡胶产区刚刚开割，产量较少，因此这段时间是天然橡胶进口的低谷期。未来天然橡胶进口量环比或有下滑，国内库存压力有望缓解。
轮胎开工反季节回升
今年以来，轮胎国内外需均遭受较大阻力。配套轮胎方面，去年乘用车和重卡销售的翘尾现象透支了一部分今年的需求。乘用车销量4月同比下降；重卡销量3—4月同比较前两月大幅下滑。替换轮胎方面，尽管前四个月物流景气度尚可，但替换轮胎销售低于市场预期。出口轮胎方面，价格上涨导致中国轮胎出口优势缩小，全钢子午线轮胎出口下滑明显。需求不振，产成品库存升高，轮胎厂在传统旺季调低开工率。目前，连续多月走低的公路运价出现抬头迹象，重卡市场饱和有所缓解；原料价格回落，轮胎厂酝酿降价，轮胎出口预期好转；环保督查告一段落，五一节复工后，轮胎开工率明显回升，未来将继续走高，工厂原料接货意愿也将逐渐显现，天然橡胶需求回暖。
期现价差不断收缩
相对于期价，此轮天然橡胶深跌中现货价格跌幅较小，期现价差不断收缩。在去年末至今年初的价格上涨中，期价拉升迅速而现货价格上升相对缓慢，期现价差一度扩大至4000元/吨，高出历史正常值2倍以上，天然橡胶期价存在超涨嫌疑。而在之后的跌势中，期价下跌速度也远快于现货价格，之前的超涨部分逐渐回吐。目前，天然橡胶期货主力合约与现货价差已收窄到700元/吨附近，与历史同期价差相比仅高出200—300元/吨。现货稳定对期价起到较强的支撑作用，随着期现价差趋于正常，期价下跌空间也随之收窄。
相关市场仍有支撑
天然橡胶在近3个月的跌势中，日胶相较于沪胶下跌幅度较小，沪胶/日胶比不断缩小至1以下，较正常值1.18—1.22差距不小。此外，国内乳胶与作为沪胶标的物的全乳天然橡胶现货比值也逐渐扩大至1以上，远高于正常值0.67—0.85。日本国内橡胶库存极低，对其期价支撑较足。海南产区今年新胶产出不尽如人意，原料成本支撑使得乳胶价格较为坚挺，加工厂也更偏爱生产乳胶。因此，尽管比值的回归有不同的路径，但从橡胶市场具体情况看，沪胶和全乳天然橡胶现货价格上涨似乎是更为合适的路径。
相关资讯2：弥补天胶供应不足，轮胎新材料研发热潮涌动
中国化工报：当前，随着汽车消费和产业升级，传统材料制造的轮胎，已不能完全满足新时代背景下人们对智能化、环保化、高端化轮胎的需求。近年来，为应对天然胶资源供应不足的现状，实现产业转型升级，国内外各大轮胎企业和研究机构纷纷着手研发用于轮胎制造的新材料，一系列新热点材料涌现。
植物做橡胶-知名胎企在跟进
近几年，随着全球轮胎研发技术水平的进步，使得银胶菊橡胶、蒲公英橡胶、杜仲胶等植物橡胶材料问世，为我国轮胎新材料的发展注入新生力量。
据专家介绍，银胶菊是一种生长于美国西南地区的旱生灌木。目前，普利司通、固铂等国际知名轮胎企业，已成功研发出银胶菊橡胶轮胎。固铂轮胎全球研发高级副总裁ChuckYurkovich表示，即使只用银胶菊替代10-15%的原有材料，在减少天然胶需求方面也是巨大成功。
公司的目标是生产100%使用银胶菊橡胶材料的轮胎，并且不影响其成本和性能。
蒲公英橡胶是最接近于三叶橡胶的原材料，有望可以直接代替。早在2007年，固铂和普利司通就在美国俄亥俄州开展了蒲公英提取橡胶的试验，目前这种特殊的蒲公英已在欧洲和美国大规模种植。山东玲珑轮胎股份有限公司董事长王锋指出，玲珑轮胎也已组建蒲公英橡胶研发团队，预计研发出的蒲公英橡胶产品，可以继承天然胶80%的性能。
“相比于银胶菊橡胶和蒲公英橡胶在国外的率先发展，杜仲胶可能更适合我国国情。我国拥有世界95%以上的杜仲资源，发展杜仲胶具有天然的、垄断性的优势，有望破解中国天然胶供应不足的问题。”国家橡胶与轮胎工程技术研究中心主任、软控股份有限公司董事长袁仲雪介绍说，杜仲胶是目前国际上唯一可再生的特殊自然高分子新材料，也是我国目前唯一具有发展潜力的天然胶替代资源。把杜仲胶采用不同方式用于胎面、胎侧、三角芯或带束层等部位，可明显提高其性能，具有较高的性价比。同时，杜仲胶新型轮胎明显延长了现有轮胎的使用寿命，可以减少年耗胶量。
合成胶-自主创新进步大
随着各国环保要求的不断提高，当前轮胎产业正向子午化、扁平化和无内胎化方向发展，这需要大量合成胶，而环境友好的环保产品以及高性能化和功能化的合成胶品种，成为国内外橡胶企业的研发重点，
但目前国内只有少数企业掌握环保产品生产技术。因此，每年都需进口相当数量的合成胶。
兰州理工大学教授李贵贤认为，合成胶产业的转型升级已经迫在眉睫。他建议，整合行业资源，在做好知识产权保护的前提下，下大力气抓好自主创新，根据市场的需求，对关键技术和产品进行攻关，改变我国在高端产品生产关键技术和领域受制于人的现状。青岛科技大学教授张宜恒则指出，在今后的发展中，合成胶行业要承担起由合成胶大国向合成胶强国迈进的历史责任，通过高端技术、材料、装备等方面的跨越式发展，在高端产品和技术上取得新的突破。
目前，国内不少高校、科研院所和企业正广泛开展产学研合作，在高端丁苯橡胶、丁腈橡胶、丁二烯橡胶等领域已取得突破。“溶聚丁苯橡胶是绿色环保轮胎制造必备的关键材料，一直以来依赖进口。国产溶聚丁苯橡胶在绿色轮胎制造中的应用关键技术，突破了国外绿色技术壁垒，大幅降低了原材料成本，一个企业每年可节约上亿元资金。”青岛科技大学教授丁乃秀介绍说，该项目一举解决了滚动阻力、噪声、抗湿滑性互相矛盾的技术难题，让橡胶轮胎这一传统产业全面升级，也提升了我国轮胎行业的国际竞争力。
此外，全国合成胶产能最大的齐鲁石化橡胶厂与青岛科技大学、北京化工研究院等单位共同合作，进行新型钼系催化剂中试工艺开发胎面胶工业应用研究，并取得较大突破，为新型钼系高乙烯基丁二烯橡胶走入市场打下良好基础。
添加剂-多种新产品问世
除了天然胶和合成胶，轮胎中还会大量添加油料和填充剂。据了解，全球67%的炭黑作为活性补强剂用于轮胎橡胶中，使轮胎更耐磨、更耐撕裂、更防滑。而一些纳米碳酸根材料则用作惰性填充剂，提高轮胎抗化学腐蚀能力，改性后还具有补强剂的某些功能。
最近刚上市的金能科技股份有限公司，首发募投项目就包括高性能炭黑。“使用此高性能炭黑制造轮胎可减排污染物20%～30%，而且可以让轮胎的滚动效率提高3%~5%，不仅更省油，还可使轮胎寿命延长10%左右。”金能科技副总经理谷文彬介绍说。同时，将石墨烯添加到轮胎橡胶里，还可以提高轮胎的耐磨性和抓地力，双星集团就为此设立了石墨烯轮胎中心实验室。
而世界首条石墨烯导静电轮胎智能化生产线，也在青岛森麒麟轮胎股份有限公司投产运行。“石墨烯导静电轮胎采用石墨烯与胶质复合改性制备技术，其核心功能是无需额外增加车载设备导出车体静电。”森麒麟轮胎总经理林奕龙介绍说，该公司生产的石墨烯导静电轮胎，
散热功能和机械强度具有突出表现，拉伸强度、抗撕裂强度、滚阻及湿滑等物性均比普通轮胎提高50%以上，可以减少爆胎，提高汽车行驶安全性及轮胎承载力。
碳纳米管则是当前行业关注的另一热点。该材料是一种具有特殊结构的一维量子材料，其电导率、热导率通常可达铜的1万倍，抗拉强度是钢的100倍，密度却只有钢的1/6，是实用性广泛的尖端材料。
目前，山东丰源轮胎有限公司已生产出市场认可的碳纳米管轮胎。这种轮胎比普通轮胎具有低滚动阻力、高耐磨性能、低碳节能等特性，即使在寒冬的冰雪路面上也能很容易刹车，并比普通轮胎使用寿命高出30%。
此外，国际轮胎巨头固特异轮胎橡胶公司日前宣布，将在华推出一款新材料轮胎，其核心原料二氧化硅可从稻谷壳中提取。在过去两年里，固特异一直在阿克隆创新技术中心研究和测试从稻壳灰中提取的二氧化硅。与传统轮胎将碳作为增强剂相比，二氧化硅用于轮胎，可降低轮胎的滚动阻力，这将有助于提高车辆的燃油效率。再加上二氧化硅的排水性，它还能有效提高轮胎的湿地抓地性能。
相关资讯3：天然橡胶市场价格低迷，胶农“弃割”现象普遍
进入6月下旬，本应是海南、云南等地胶农喜迎收获的好时节，然而低迷的天然橡胶价格严重挫伤了胶农的积极性。据介绍，由于橡胶价格严重下跌，目前海南胶农“弃割”现象十分普遍。“500棵橡胶树，按照每个月割胶10次算，一个月下来总收入才1000多块钱”。云南西双版纳傣族自治州一位胶农感叹道。在他的记忆中，已经好几年没有碰上“好行情”了。今年1月份胶价一度涨到每公斤20多元，令胶农意外的同时也备受鼓舞，但5月开割之后的大跌行情则令人大跌眼镜。
胶农“弃割”又一年
一颗橡胶树从种植到可以割胶要7-8年，可以割18年左右。而近年来，在我国云南、海南等地不少橡胶园出了这一现象：大片的橡胶树在本应被收割的季节却还挂着胶杯，从树皮可以看出，已经很久没有被割开过。
“一般橡胶可以割18年左右，我的橡胶园现在正是割胶高峰期，但价格太低，割胶又累人，割回来又挣不到钱。”海南一位胶农称，因橡胶价格低于成本价，今年继续放弃割胶。
上述现象背后，我国天然橡胶产区胶农“弃割”、“弃管”现象愈演愈烈，而罪魁祸首便是——惨烈下跌的天然橡胶价格。
据中国证券报记者观察，天然橡胶价格从2011年开始了漫长的下跌之旅，从2011年4.2万元/吨的历史高价跌至目前的1.2万元/吨水平。虽然2016年9月份，沪胶期价展开大举反弹，截至今年1月底，沪胶指数涨幅累计近90%。但好景不长，2月15日至今，橡胶（期货）指数累计下跌逾40%，将去年9月份以来的涨幅半数吐出。
不仅是我国产区，据业内人士介绍，在天然橡胶的其他产区如东南亚的泰国和印尼也出现了类似情形。据媒体报道，越南平福省一位橡胶园主表示，由于出售乳胶所赚的钱已经不足以支付劳动力成本和肥料成本，他们在2015年已经砍伐了全部的橡胶树，改种木薯。泰国、印尼等天然橡胶主产区近年来为支撑天然橡胶价格做出了很多努力，如采取收储、限制出口等措施，但收效甚微，橡胶价格目前仍未止跌。
橡胶产业环球同此凉热。老挝国家橡胶协会主席表示，老挝橡胶种植是在2003年开始形成规模，在2007-2010年飞速扩张。2012年以后，由于胶价低迷，导致橡胶种植户种植热情不怎么高。根据林业司数据统计显示，2016年老挝用于橡胶种植面积268255公顷，其中国内企业投资17977公顷，外国投资172062公顷，百姓自己种植78216公顷。泰国橡胶协会方面称，预计2017年全球供给增加2%，需求增加3%。全球供需在2019年达到平衡。
周期论读懂橡胶价格
据介绍，天然橡胶价格每七年经历一个完整的周期。2001年—2006年—2008年，橡胶价格经历了“触底—历史高点—再触底”的过程。此后开始的新一轮周期中，价格高点出现在2011年，分析人士预计，橡胶价格将在近年完成底部过程。
去年沪胶期货一度领涨商品期货市场的表现便被部分投资者认为是“牛市来了”！即使今年大幅回吐去年涨幅，在业内人士看来，也只是对去年结构性牛市行情的修正。
“在价格下跌的过程中，上游和下游是不断去库存的，但是去库存的进程慢于预期，导致产业链中游橡胶库存堆积，橡胶价格一直承压下行。”鲁证期货能源化工产业研究员芦瑞表示，2017年橡胶经历了一波大幅度的下跌之后转入震荡期，主要原因是2016年下半年重卡配套胎需求因为政策的刺激短期内快速增加引发了橡胶价格的快速上涨，同时伴随着橡胶产业链上中下游的大量再库存动作，但是终端消费仅配套胎需求较好，替换胎需求并没有明显跟进，投机需求过剩，实际需求跟不上导致了产业链各环节库存的堆积，由此引发了橡胶这一轮的下跌。
新湖期货研究所能源化工高级研究员刘健表示，天然橡胶价格周期跟随库存周期，牛市主动补库存、熊市被动去库存，2016年的中期牛市除了供需超预期外，产业链各环节补库存及非标套利盘抽水现货功不可没，2017年2月中旬后这轮45%下跌是由终端负反馈、泰国密集抛储及价跌套利盘刺破带来的期现双杀这三方面因素共同作用。
对于当前的多空博弈心理，刘健分析道：“当前市场资金对垒产业，持仓7年新高，多空分歧巨大，多头逻辑在于绝对低价及高虚实盘比，现货下方有底，持有或展期亏损有限，挤虚盘存在理论可行性；空头逻辑在于高显性库存及升贴水修复，以及丁二烯暴跌天胶顺挂合成胶带来的远期替代消费减弱。”
“不破不立，现阶段跌的越深压制住供应，释放掉库存及升贴水压力的话，未来2018年合约向上想象空间越大。”刘健说。
相关股票投资等待阴霾散去
无论如何，当前沪胶价格上笼罩的阴霾一览无遗。
芦瑞认为，现在橡胶市场的矛盾主要还是集中在显性库存该如何消化的问题上。保税区库存以及上期所库存均处于同比偏高的位置，去库存进程将影响未来市场的节奏，但目前市场对今年产量的预估是好于去年的，下游需求偏于稳定，基本面整体还是偏弱的，去库存的进程淤积会比较缓慢，对价格的向上驱动目前还不明显。“在库存出现明显的消化之前，橡胶的价格很难有大幅度反弹，整体弱势格局可能会持续到9月-11月份全乳胶仓单被套利盘消化或者被下游实际消费掉。但是也要看到，基本面出现的一些积极变化，保税区库存虽然同比压力仍大但是环比增速已经放缓，且橡胶价格的估值已经处于偏低位置，这些好的变化或能起到一定支撑，继续下跌的空间或许已经不大，但是目前向上的驱动不明确，橡胶大概率会维持震荡局面。”
“当前的橡胶市场主要矛盾依然是供需关系的矛盾。”兴证期货高级研究员施海认为，这主要体现为供应压力沉重和消费平稳，主要体现为，国内外产区气候适宜，新胶上市压力不断加重，包括青岛和上海两地在内的库存量不断增加，而受终端汽车销售疲软，轮胎企业开工率维持平稳，消费受到压制作用。
从股票投资角度来看，沪胶期货对橡胶概念股的指导意义不容忽视。
国投安信期货化工分析师胡华钎表示，一般而言，天胶期货价格与海南橡胶的走势总体上呈现高度正相关性，近一年来沪胶期价与海南橡胶的相关系数为0.924。与沪胶期价类似，海南橡胶股价也走出一轮“过山车”式的行情。对于中下游而言，由于影响因素庞杂，轮胎和汽车股票的走势与天然橡胶期货价格走势并不一致，例如，近一年来，沪胶期价与华谊集团相关系数为-0.740，与赛轮金宇相关系数为0.769，与中国重汽和福田汽车的相关系数均为0.87左右，而与东风汽车相关系数为-0.36。
刘健指出，天然橡胶期货价格涨跌对产业链相关股票影响分化较大，整体来看胶价受需求摆动影响更大，主要对应反映投资需求的卡车货运景气状况，相关股票如潍柴动力、福田汽车等相关性较强。而国内天然橡胶生产及贸易龙头企业如海南橡胶、中化国际的股价与天胶价格走势相关性略差。
此外，施海认为，橡胶期货与橡胶股（海南橡胶）维持一定程度的正相关关系，但考虑到橡胶期货双向交易及“T+0”的方式和股票先买后卖交易及“T+1”的方式，因此期货波动比股票更加剧烈。（作者： 张利静）