天然橡胶产胶高峰期来临，供应过剩橡胶期价走势

一、产胶高峰期来临，产量增长明显
        2017年国内天然橡胶产量在年初低产季处于同期较低水平，但自6月开始月度产量突然增长超过往年同期水平。7-8月国内产量连续同比超过10%。9月开始连续三个月是国内天然橡胶高产期，若产量增速维持，全年天然橡胶产出同比增长将继续，国内期货交割压力也会随之显现。
年初曾预计天然橡胶价格较去年同期有很大优势，这一差距将刺激今年胶农割胶积极性从而促进天然橡胶产出。目前国内产量数据正在验证这一判断，若没有其他气候等意外因素影响，天然橡胶供应预计维持增长。但有一点需要考虑，目前天然橡胶维持下跌格局，若价格持续下滑，跌破年内低点继续向下，则将对割胶积极性产生影响，有可能缩减后期供应。

二、烟片、混合进口量攀升，库存消耗迟缓
       今年以来，天然橡胶进口量一直保持正增长，特别是上半年，进口量同比增速达到40%以上，一方面，去年上半年天然橡胶进口持续负增长，基数较低，另一方面去年末的需求刺激导致今年初需求惯性高企。目前天然橡胶进口同比已呈现持续回落态势，7、8月进口同比维持0.8%和6%的低位。绝对量上也有回落。
但8月开始由于期货价格升水幅度较大，进口套利空间存在，混合胶、烟片胶进口持续攀升。进口量出现了爆发式增长。其中8月份进口烟片胶2.19万吨，环比增加22.91%，同比增加131.24%。而混合胶8月进口25.48万吨，环比增加24.49%，同比增加了25.87%。从当前价差看，进口套利空间已经消失，预计后期进口量将会回落，但9月数据预计仍有部分惯性增长。目前这一部分套利增量对期货交割及现货市场库存都将形成后续压力。
​        保税区库存在上半年持续增长，去库存周期滞后于往年，目前处于库存回落周期，但库存总量仍处于较高水平。7月开始库存数据开始去化过程，9月末橡胶库存18.93万吨，较6月下降9万吨。但目前绝对库存较仍处于高位，整体去库存过程迟缓。
交易所期货库存逐年增长，今年交割数量再创新高，截止9月29日期货库存总量已升至44.38万吨的历史新高。截止10月10日期货仓单37.38万吨。6月开始新仓单已增加近5万吨，对1801及以后合约形成压力。目前供应高峰期，且期货升水现货幅度仍然偏高，没有减产等意外因素影响，预计期货库存仍将继续增长。

三、旺季不旺，下游开工持续偏低
        2017年汽车产销数据同比增量较2016年明显下滑，增速回落至4-5%附近。8月汽车产销分别为209.26万辆和218.6万辆，同比增长4.84%和5.27%。四季度汽车产业维持平稳增长可能性较大。考虑去年四季度基数较高，后期产销同比数据预计将会下滑。
        重卡产业2017年延续高速增长，表现突出，全年维持月度增速30%以上，8月增速继续回升。基建需求及一带一路政策预计对产业仍有提振。但由于配套轮胎对需求消耗比例较低，因此对原料价格支撑有限。
        而轮胎行业受到环保及原材料供应紧张影响，今年轮胎开工率水平一直偏低，明显低于近几年同期开工率。截止9月底国内全钢子午线轮胎开工率64.57%，半钢子午线轮胎开工率66.37%。冬季环保限产并没有结束，预计轮胎开工率短期仍受到限制，难以显著提高。
        综上所述，当前天然橡胶基本面状况依然不佳，预期利好也没有兑现。产区没有出现气候等利多炒作题材，供应顺畅，国内高产期来临，供应持续增加。（网络文章，仅供参考）

相关资讯：青岛橡胶贸易的变化
恍惚之间青岛从事橡胶行业已近十年，从最初的橡胶品种远期电子交易部门系统学习期货基本知识到后来的橡胶贸易板块实际操作橡胶贸易实务，从和朋友搭伙创建橡胶贸易公司亲自操刀在行情跌宕中搏杀，再到近年潜心研究程序化交易，每一步都有颇多收获，感恩给我提供奋斗机会的每一个平台，感谢在我从业十年
恍惚之间青岛从事橡胶行业已近十年，从最初的橡胶品种远期电子交易部门系统学习期货基本知识到后来的橡胶贸易板块实际操作橡胶贸易实务，从和朋友搭伙创建橡胶贸易公司亲自操刀在行情跌宕中搏杀，再到近年潜心研究程序化交易，每一步都有颇多收获，感恩给我提供奋斗机会的每一个平台，感谢在我从业十年里帮助过我的每一个人。
昨晚看到一篇文章，文中说“超出行业发展速度你才会赚钱，慢于行业发展速度你就是韭菜。”十年间，橡胶行业变化巨大，在不知不觉中，不愿意改变的人都变成韭菜了，不论当时有多强大，往事不提。前几天和朋友聊天，谈到橡胶贸易环节存在的意义。贸易环节本身不创造价值，信息传播成本较高的时候，贸易存在的合理性及利润空间不言而喻。前些年，青岛橡胶贸易商可以利用自身资金和上游渠道优势为下游橡胶消费企业及时提供橡胶原料，在这个过程中贸易商充当的是搬运工的角色。2013年后银行不断收贷，加之自身行情判断及风险把控出现问题，青岛业界同仁们严重失血，现在青岛地区能一下拿出几票货款现金的贸易公司也不太多了，抗风险能力降低。下游工厂采购习惯的转变也让传统贸易商变成市场风险承受者，搬运工群体式微。现在天然橡胶贸易行业的市场特征是“中小贸易商变少，产业套利资金增多，大户货源垄断程度更高”。在这样的环境中，留给青岛橡胶贸易同仁的机会又在哪里呢？
1、优势: 地处中国最大橡胶进口口岸，临近国内最大橡胶消费地，有服务下游工厂的传统，货物消化渠道畅通，基本面信息掌握及时……
2、劣势: 无需讳言：掌握的上游基本面信息及整体分析水平有限，行情把控能力、风险控制能力不足；资金层面与前几年相比偏紧……
3、市场机会: 套利资金介入程度越来越高，其现货盘需要协助才能更方便与期货盘联动；随着违约潮退去，市场环境进一步改善……
4、市场威胁: 近年因部分贸易商行情判断及风控出现问题导致违约，严重影响整个青岛橡胶贸易商在行业内的信誉；货源越来越集中，市场整合在所难免，能否快人一步成为制胜关键……

那么，出路在哪里？
        1、渠道服务，服务工厂+服务套利盘。贸易商产生于信息的不对等,发展壮大于为上下游提供服务，作为贸易商，连接上下游，服务是根本。这些年青岛贸易商在下游开发维护方面花费了大量精力，与南方套利盘相比，青岛贸易商的下游渠道很畅通，这是我们青岛贸易商的出路之一 ——利用套利盘与下游工厂的供需信息不对称和之前长期维护的关系服务套利盘和下游工厂，赚取价差。
至于上游，近年，上游工厂集中度日益提高，现在市场状态处于买方市场，可以预见的是基于橡胶品种自身特性这种状态迟早要转变为卖方市场，那现在对于我们青岛贸易商而言就是向上游拓展的好时机，尤其是越南、缅甸、柬埔寨等为代表的生产小品种的中小工厂是我们建立长期合作关系的最好机遇，只有现在建立好了与上游的联系甚至深度合作关系，以后才能在行业发展过程中分一杯羹，否则自身的发展空间就会被严重压缩，甚至出局。

        2、建立一个正值期望的交易系统，而且这套交易系统必须是机械化的。利用建立的这套系统在公司现货贸易采购、销售方面提供介入节点。建立交易系统，是让公司在做决策时有据可循，尽可能放弃老板拍脑门做决定的公司决策方式。人的决策行为随意性比较强，如果每次交易决策都采用不同的方法，这使得对方法的绩效很难评价。由于人有选择性记忆的特性，容易记住成功的，忽略失败的，因此感觉往往会错误。目前大宗商品市场快速发展，品种不断推出，各种资金涌入市场，如果单靠老板临场决策，压力和风险可想而知。因此，采用系统交易必将是这个时代的趋势。正值期望很好理解，建立的交易系统是可以赚钱的。至于为什么必须是机械化，最简单的回答就是我们很难在历史数据上测试一套主观系统。我们既不可能预测未来将要面对的市场行情，也不可能预测我们面对那些行情时的反应。我个人更倾向于把这种交易系统程序化，在买卖条件达到时及时在电脑上显示出来，供公司决策参考。如果公司允许进行期货交易，甚至可以把行情的博弈放一部分到期货上，利用电脑自动交易，一方面和公司现货头寸一样进行行情博弈，另一方面也避免了现货违约等风险。

3、资金比较充裕的公司可以仿效南方套利盘进行套利交易。囿于资金规模、资金成本、人员素质等现实条件，不必在价差刚拉开就操作，在期现价差足够大时介入，回归到心理预期及时出场。每年操作机会​           不会太多，但能操作一两次足矣。另外我们之前就比较擅长的现货品种间相互切换也是可持续的操作之一，虽然价差和出现的时间节点每年不完全一样，但逻辑变化不会太大。
最后一点，秉持诚信，严于律己，还我们青岛橡胶贸易商一个清白口碑，还我们橡胶贸易行业一个纯净的交易环境。
从业十年，我对我们行业深怀感恩之心，也希望能伴随这个行业走得更久，走得更远。在此呼吁青岛橡胶贸易同仁能够向上海、杭州、厦门等贸易同仁学习，经常组织一些交流学习的机会，共同进步，共同发展。

延伸阅读：四大国际期货交易所天然橡胶概况比较
        目前世界上天然橡胶期货交易所有四家，分别是东京工业品交易所(TOCOM)、上海期货交易所(SHFE)、新加坡交易所(SGX)、泰国农产品交易所(AFET)。

1、东京工业品交易所
         东京工业品交易所(以下简称TOCOM)是全球最早上市天然橡胶期货的交易所，于1952年上市天然橡胶期货合约，其合约标的物为RSS3(三号烟胶片)。二战以后，伴随日本工业的快速发展，天然橡胶期货受到全球投资者越来越多的关注，TOCOM天然橡胶期货的市场地位也逐步提高，并逐渐发展成为全球天然橡胶的定价中心，目前其报价仍然是全球天然橡胶下游加工企业、现货流通贸易商的首要参照。
近年来，日本经济的持续不景气使得TOCOM的定价中心地位受到冲击。尤其是2008年金融危机以来，市场资金大幅转移，其市场规模萎缩的速度也有所加快，此外，其自身制度(标的物单一，RSS3的生产和流通量大幅减少)及管理上(交割制度苛刻，不利于生产商套保)的缺陷也是导致其市场规模下降的重要因素。虽然TOCOM于2009年5月采取了延长交易时间、修改保证金制度和交易规则等一系列改革措施，但效果仍欠佳。2009年至今，TOCOM胶所有合约总持仓的平均水平一直在25000-40000手之间，2011年大多时间不足3万手，仅相当于90年代中期高峰时期的十分之一。

2、上海期货交易所
         上海期货交易所(以下简称SHFE)于1993年上市天然橡胶期货，目前交割品级质量标准包括国产天然橡胶(SCR WF)以及进口3号烟胶片(RSS3)。2003年起，SHFE天然橡胶的市场规模开始全面超出TOCOM和SICOM等海外市场，尤其在2005年以后，市场快速发展，交易活跃，成交量、持仓量快速增长，交易量由2005年的950万手增至2010年的16741.49万手，增幅高达1660%，成交金额也达到21.32万亿元。
SHFE天胶期货的快速发展，一方面得益于国内经济腾飞直接带动中国工业的发展，另一方面，制造业的壮大使得中国成为全球轮胎制造中心，也带动中国成为全球天然橡胶最大的消费国。
​         随着SHFE天然橡胶期货市场覆盖面、认可度和参与度的不断提高，SHFE天胶期货套期保值、价格发现的功能得到进一步发挥，其价格辐射力也进一步增强。SHFE天然橡胶价格已成为国内市场的权威报价，目前也是国内橡胶企业购销合同或定价最重要的报价参考。中国政府在制定、实施橡胶行业的宏观政策时，已将天胶期货价格纳入了重要参考依据；在国家增加天胶战略储备时，也将天胶货作为国家收储的重要渠道之一。虽然目前SHFE还不是全球天然橡胶的定价中心，但SHFE天然橡胶期货的影响力、影响范围仍在不断提高，相信
不久的将来，SHFE天然橡胶期货价格将成为全球天然橡胶贸易中最重要的定价参考。

3、新加坡交易所
        新加坡交易所(以下简称SGX)是亚太地区首家集证券及金融衍生产品交易于一体的企业股份制交易所，也是目前全球唯一上市20号标准胶期货合约的交易所。
​        新加坡的天然橡胶期货最早是在新加坡商品交易所(以下简称SICOM)上市交易的，2008年6月30日，SGX收购了SICOM，并于2010年5月16日把天然橡胶期货合约从SICOM转移到SGX的衍生品交易平台。目前SGX天然橡胶期货的日持仓量为1.5万手左右，日成交量也低于1000手(单边)，交易量继续萎缩趋势并未有实质性的改变。
​        SICOM自上市天然橡胶期货合约后，一直是全球天然橡胶产地(现货)的定价中心，其价格比较客观地反映了天胶主产地的现货价格波动。全球约70%的轮胎制造商在新加坡设有采购中心，并按SICOM的天胶期货价格加上一定的升贴水向供应商发盘，SICOM的天然橡胶期货月度平均价格成为全球天然橡胶现货长约、国际采购的定价基准。SICOM的市场交易参与者主要是东南亚橡胶生产供应商以及新加坡现货贸易商，由于新加坡本身既不是消费国也不是生产国，因此本地资金缺乏参与兴趣，SICOM天胶期货市场流动性明显不足。

4、泰国农产品交易所
         泰国农产品交易所(AFET)是泰国第一家农产品期货交易所，于2004年5月28日开始交易，首个交易的期货合约就是RSS3橡胶合约，而后上市的STR20合约由于成交量过小且大多时间无成交，已于2007年9月停止交易。2004年至今，RSS3所有合约总成交量一直低于1600手，大多时间为低于1000手；RSS3所有合约总持仓一直在1000-4000手之间波动，大多时间为不足3000手，市场容量比较小。虽然泰国是全球最大的天然橡胶生产国和出口国，但由于成交量及持仓量较小，AFET的市场地位明显低于TOCOM及SGX。